近日，中诚信国际研究院发布题为《政策趋严融资边际收紧，分化加剧风险或局部释放——城投行业2021年回顾及2022年展望之市场运行篇》的报告。
其中分析指出，2022年“适度超前开展基础设施投资”或为部分城投企业带来利好，但考虑到“坚决遏制新增地方政府隐性债务”的要求，城投企业融资或将进一步收紧，城投债发行规模或在5.0-5.5万亿元之间。
此外，报告提醒投资者需关注弱区域、弱资质城投企业再融资压力，城投企业结构性分化可能加剧，及当前城投风险呈现的跨区域、跨行业传导新特征。
记者注意到，在流动性稳定偏松、政策有保有压、市场面临结构性资产荒的背景下，2021年城投债存量持续扩容，发行规模增速小幅下滑但仍保持两位数增速，市场交易规模持续增长，全年到期收益率整体下行，但区域分化程度显著。
相关数据显示，2021年末城投债存量1.55万只，规模达11.82万亿元，较2020年底增长13.65%，发债主体仍集中在城市基建、园区及片区开发运营行业，整体信用等级有所提高。
中诚信国际研究院指出，整体来看，存量规模持续扩容的同时，发行增速小幅下滑但仍维持在较高水平，严监管下净融资额小幅下降；受城投企业整体债务到期压力增加影响，借新还旧比例持续上升，短期化趋势持续，发行利率波动微降。
同时，城投债交易规模增长近两成，信用债结构性资产荒背景下城投债交易利差整体震荡下行。此外，城投区域分化进一步加剧，经济财政实力较强的东部地区城投企业信用资质更高，城投债存量、发行及交易规模较大，发行成本较低，而经济财政实力偏弱的西部和东北地区城投企业发债相对困难，市场认可度相对较低。
报告还对2021年城投信用风险事件进行了详细梳理。据统计，2021年涉及级别调整的城投企业数量大幅减少。其中，上调级别的城投企业主体共计11家，较2020年大幅减少91%，多为财力较强地区的地市级城投，并以AA级上调至AA+级为主；8家城投主体级别下调，较2020年增加50%。
报告指出，2022年三重压力下稳增长力度边际加强，但同时隐性债务严监管政策仍将持续，预计城投债发行规模或在5.0-5.5万亿元之间，发债主体或向优质企业集中。
具体看，结合中央经济工作会议提出的“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”以及“坚决遏制新增地方政府隐性债务”，在稳增长及严控新增隐债的政策基调下，预计2022年城投债发行或在高位小幅下降。
而在监管趋严、城投融资受限背景下，投资人可重点关注弱区域、弱资质城投企业再融资压力及城投企业结构性分化程度加剧，警惕城投风险跨区域、跨行业传导。
（来源：国际金融报）
