来源：第一财经日报 作者：杨柳晗
股市的回调为债市创造了机会，投资者的风险偏好似乎已经明显降低，债市有望成为资产的避风港。与此同时，在监管层的强力救市措施下，多家机构研报认为债市也有望迎来反弹机会。
7月4日晚间，沪深两市28只新股公告暂缓发行，打新分流的资金有望回流债市。
中金研报认为，股市的调整可能给市场适度的降温，避免资金持续疯狂涌入股市并分流实体经济和债市资金。
据业内人士透露，央行在4月份大幅降准后，资金面就一直很宽，大型银行的超储率回到历史高位，而6月底的央行再次降息降准，市场流动性更加宽裕。IPO的暂缓有望进一步加剧市场宽松局面。
海通证券显示，上周流动性逐渐改善，国债利率平均下行1bp，银行间AAA级、AA级企业债、城投债利率平均下行3、4、2bp，中证转债指数下跌6.49%。
海通证券研报认为，上周逆回购利率下调意味着央行维持货币利率低位的意图不变，且因股市下跌，7月IPO暂停，打新对流动性的冲击消失。随着央行降准降息和再下调逆回购招标利率的影响，资金面趋松。
海通证券预计，股市下跌IPO暂停，加上避险情绪，短期内银行优先资金和打新资金或重回债市，需求回归或带来交易性机会。货币利率低位，加杠杆策略依旧可行，判断未来3个月10年国开利率区间为3.6%~4%。
华创证券分析师屈庆也认为，股市持续下跌导致了短期内的情绪低落，短期内对债券市场形成一定的利好作用。
至于不同债券品种的表现，海通证券分析师姜超认为，前期债市持续低迷，打新高收益对债市资金的分流不可忽视。未来若打新持续暂停，债市必然受益，而相对高收益的信用债或是反弹首选。
对于可转债而言，姜超还分析指出，转债总体溢价率过高，虽然有超跌后反弹机会，但高估值意味着高风险，在股市信心回暖前，转债虽有短期博反弹机会，但适合风险偏好较大的投资者。
据《第一财经日报》记者了解，自去年年中开始，因股市涨势明显，银行理财参与股票质押融资的规模也不断上升，但随着规模的扩大以及风险预期的上升，银行理财开始谨慎配置股权质押融资，对债市的关注也有望进一步增强。
“救市措施和效果决定了短期内债券市场交易空间的大小甚至是方向。一旦股市稳定，债券市场交易机会可能就此结束，利率债又回到中期压力的环境之中。更为确定的是打新资金的退潮，资金回撤到银行理财，进而加大了对中高等级信用债的配置需求。”华创证券研究称。
此外，中信建投宏观债券分析师黄文涛也称，经历了本轮风险教育后，套牢盘一旦有所解套，风险偏好会出现降低，在居民金融资产配置过程中，对固定收益类资产的配置比例会有所上升。
