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债市依旧向好
作者:章孜海 来源:中航期货
今年年初,股票和债券走出双牛行情,但2月中旬后,两者走势出现明显分化:股市经历多头行情,而债市振荡下行,而当股市大幅跳水之时,债券市场则筑底反弹,目前已经逼近年初的高点。对于后市,我们判断中期债市向好的局面未变。
首先,系统性风险发生可能性较低。
中国经济正在进行结构化转型,中国经济从高速增长转入中高速增长,市场对中国经济前景有所担忧,但李克强总理在达沃斯论坛上,总结当前中国经济为"形有波动,势仍向好",且由于政府赤字水平相对较低,政策调控工具箱内的工具还有很多。同时,总理认为人民币不具备持续贬值的基础。
以上关于中国经济、汇市的判断和总结,向市场表明了中央政府对于中国经济长期走势的信心。我们判断未来中国经济出现系统性风险的概率在降低,在此背景下,国债缺乏大幅下跌的经济环境。
其次,货币政策可能趋于宽松。
虽然8月份,部分经济数据如发电量、用电量数据有所好转,但最新公布的8月财新PMI预值为47,低于市场预期,之前公布的CPI和PPI数据也预示着通缩风险。在经济下行压力增加背景下,央行货币政策趋于宽松是大概率事件。
从2014年11月以来,央行已经4次降息和4次降准,一年期存款基准利率从3.0%下降至1.75%,贷款基准利率从6%下降到4.6%。虽然短期市场利率有所反弹,但央行连续逆回购使近期市场利率趋于稳定。我们判断四季度央行还有双降的可能,在此背景 下,国债收益率趋于下行。
再次,资金流入固定收益类产品。
由于资金充裕和股市风险显现,大量资金涌入固定收益类产品。虽然利率债的供给规模较前期出现了大幅增加,但市场的整体配置情况依然向好。
以一级市场的发行情况为例,近期发行的国开行1、3、5、7、10年期固息金融债的招标倍数分别达到了6.01倍、5.59倍、4.88倍、3.62倍和3.97倍;7年期国债的认购需求同样较好,获得2.46倍。近期现券强势对期债市场有明显的拉动作用。
最后,8月下旬五年期期债加权指数向上突破97.80-98.20强阻力带,9月初逼近2月高点99.504,目前进入了强势振荡阶段。而十年期期债加权指数在8月底突破97整数关口,近日在96上方强势振荡。
综合以上分析,我们判断期债长多短空的局面将延续,操作上仍以回调买入为主。
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更新时间:2015-09-29 09:43:49 【
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